Sergejs Glazjevs. Kāpēc Krievijas ekonomika neaug

2024 Autors: Seth Attwood | [email protected]. Pēdējoreiz modificēts: 2023-12-16 16:11

Iedzīvotāju reālo ienākumu kritums trīs gadu laikā un Krievijas ekonomikas stagnācija nav guvusi skaidru skaidrojumu no ekonomikas resoriem. Tie aizstāj zinātnisko analīzi ar atsaucēm uz ārējiem apstākļiem un tukšām frāzēm, piemēram, "jaunā realitāte".

Taču realitāte ir Ķīnas un Indijas nepārtrauktā straujā attīstība, jaunas tehnoloģiskās kārtības strauja izaugsme ASV un ES uz pieaugošās Krievijas ekonomikas tehnoloģiskās atpalicības fona.

Dīkstāves banku sistēma

Krievijas ekonomikas stagnācijas iemesli pilnībā meklējami monetārās politikas jomā. Vienkāršoti sakot, investīcijām ražošanas attīstībā tajā tikpat kā netiek kreditēts. Uzņēmumi lielāko daļu kapitālieguldījumu finansē no saviem līdzekļiem, un rūpniecisko investīciju īpatsvars banku sistēmas aktīvos ir vairāki procenti. Nedarbojas banku sistēmas transmisijas mehānisms, kas nodrošina paplašinātu tirgus ekonomikas atražošanu, pārvēršot uzkrājumus investīcijās. Tas ir saistīts ar pārmērīgi augstām procentu likmēm vairumam ražošanas uzņēmumu un investoriem nepieņemami lielo rubļa kursa svārstīgumu. Abi ir Centrālās bankas kompetencē.

Paaugstinot refinansēšanas likmi 2014. gadā virs gandrīz visu nozaru vidējās rentabilitātes, Centrālā banka pārcēla banku sistēmu uz dīkstāves režīmu. Ļaujot rublim brīvi peldēt, viņš valūtas kursa veidošanos faktiski nodeva spekulantiem, kuru manipulācijas valūtas tirgū radīja milzu finanšu piltuvi. Šo darbību rezultātā jau trešo gadu notiek naudas plūsma no ražošanas sfēras uz spekulatīvo. Tajā pašā laikā Centrālā banka tā vietā, lai radītu naudu saimniecisko darbību kreditēšanai, izņēma no ekonomikas aptuveni 8 triljonus rubļu, saasinot ārvalstu aizdevumu un investīciju aizplūšanu 200 miljardu dolāru apmērā.

Ir skaidrs, ka ekonomikas attīstībai ir nepieciešami ieguldījumi. To izaugsmi nodrošina banku aizdevumi. Veiksmīgi jaunattīstības valstīs ražošanas pieaugumu pavada straujāks investīciju pieaugums, ko finansē atbilstošs banku kredītu pieaugums. Tādējādi 10-kārtīgu IKP pieaugumu Ķīnā no 1993. līdz 2016. gadam pavadīja investīciju pieaugums 28 reizes, naudas piedāvājuma un banku kredītu pieaugums ražošanas sektoram - attiecīgi 19 un 15 reizes. IKP pieauguma vienība veido gandrīz trīs investīciju pieauguma vienības un aptuveni divas naudas piedāvājuma un kredītu apjoma pieauguma vienības. Tas ilustrē Ķīnas ekonomikas izaugsmes mehānisma ietekmi: ekonomiskās aktivitātes pieaugumu, ko mēra pēc IKP, nodrošina straujāks investīciju pieaugums, no kuriem lielākā daļa tiek finansēta, paplašinot valsts banku sistēmas kredītu.

Degradācija labklājības apstākļos

Līdzīgi izaugsmes mehānismi nodrošināja Japānas un Rietumeiropas ekonomikas atveseļošanos pēc kara, kā arī jaunindustriāli attīstītajām valstīm, nemaz nerunājot par PSRS pieredzi. Visus veiksmīgas tautsaimniecības attīstības piemērus pēdējo 100 gadu laikā raksturo to monetizācijas pieaugums ar mērenu inflāciju. Šis modelis apliecina bankas aizdevuma kā finanšu instrumenta nozīmi mūsdienu ekonomikas izaugsmes veicināšanai. Tā plaša izmantošana kļuva iespējama, pateicoties fiat naudas* izmantošanai, ko valsts radīja ar mērķtiecīgu naudas emisiju, kuras mērķis ir finansēt budžeta deficītu un finansēt valsts bankas un attīstības institūcijas.

Krievijas ekonomikas stagnāciju pavada tās kreditēšanas un naudas piedāvājuma samazināšanās. Tas nozīmē, ka banku kredītus valdība neizmanto ekonomikas izaugsmes nodrošināšanai. Atsakoties no mērķnaudas emisijas, valsts neizmanto savu banku sistēmu investīciju finansēšanai. Ar šo uzdevumu netiek galā arī nevalstisko banku sistēma, ja nav valsts mehānisma investīciju darbības refinansēšanai. Tāpēc Krievijas ekonomika nevar ieiet paplašinātajā reproducēšanas režīmā, tā ir tehnoloģiski degradējoša. Tas ir saistīts ar tās konkurētspējas kritumu, par ko jāmaksā periodiska rubļa devalvācija un hroniski augsta inflācija.

Centrālās bankas politikas pamatā ir novecojusi mūsdienu naudas būtības koncepcija, kas neņem vērā tās fiat raksturu un ar to saistītās funkcijas. Tā sekas ir sistemātiska Krievijas monetārās sistēmas disfunkcija. Tas nenodrošina normālu ekonomikas atražošanu, bet kalpo nevienlīdzīgai ārējai ekonomiskajai apmaiņai un kapitāla eksportam, neļauj pieaugt investīciju un inovāciju aktivitātei.

Palīdziet NA

Kopumā, pieaugot ekonomikas monetizācijai, inflācijas fons samazinās, ko nosaka finanšu sistēmas efektivitāte. Ir jāsaprot, ka katram tautsaimniecības stāvoklim ir savs optimālais monetizācijas līmenis, novirzes no kuras gan naudas daudzuma augšup, gan lejupslīde rada inflācijas pieaugumu. Krievijas ekonomikas monetizācija ierobežojošās monetārās politikas dēļ ir ievērojami zem optimālā līmeņa. Tāpēc, pretēji monetāro iestāžu cerībām, inflācija samazinās, palielinoties naudas piedāvājumam, un palielinās, samazinoties. Pēdējais skaidrojams ar izmaksu pieaugumu, ražošanas un preču piegādes samazināšanos apgrozāmo līdzekļu un investīciju kreditēšanas samazināšanās dēļ, kas rada pieejamās naudas piedāvājuma pirktspējas kritumu.

Paaugstiniet naudas cenu, samazinot

Centrālās bankas politika “mērķēt uz inflāciju” balstās uz primitīvu priekšstatu par naudu kā preci, kuras cenu nosaka piedāvājuma un pieprasījuma līdzsvars. Vadoties pēc šīs loģikas, Centrālā banka cenšas samazināt inflāciju un palielināt naudas cenu (pirktspēju), samazinot tās piedāvājumu. Tas automātiski nozīmē aizdevuma samazināšanos, investīciju un inovācijas aktivitātes kritumu. Tā rezultātā samazinās tautsaimniecības tehniskais līmenis un konkurētspēja, kas rada valūtas devalvāciju un jaunu inflācijas vilni. Šo monetārās politikas apburto loku mēs izejam ceturto reizi (!) Ar konsekventu primitivizāciju un augošu tehnoloģisko atpalicību ekonomikā.

Monetārās iestādes nesaprot, ka mūsdienu nauda tiek radīta parādsaistībām, lai finansētu paplašināto ekonomikas atražošanu. Galvenais monetārās politikas mērķis visās sekmīgi jaunattīstības valstīs ir radīt apstākļus investīciju un inovācijas aktivitātes maksimizēšanai. Pie zemiem iedzīvotāju uzkrājumiem un ienākumiem, neattīstītam finanšu tirgum, emisija tiek izmantota mērķtiecīgai investīciju finansēšanai. Šo politiku veiksmīgi pielieto kopš 19. gadsimta otrās puses: Hamiltons ASV, Vite Krievijā, Valsts banka PSRS, pēckara Japāna un Rietumeiropa, mūsdienu Ķīna, Indija un Indoķīnas valstis.. Visas valstis, kas veikušas ekonomiskus brīnumus, ir izmantojušas liela mēroga naudas emisiju, lai aizdotu investīcijas.

Šobrīd, lai pārvarētu strukturālo krīzi un atdzīvinātu ekonomiku, ASV FRS un Eiropas Centrālā banka izmanto plašu naudas emisiju, kas kopš globālās finanšu krīzes sākuma 2008. gadā ir palielinājusi naudas bāzi par 4, attiecīgi 6 un 1,5 reizes. Galvenais kanāls šim naudas apjoma pieaugumam ir valsts budžeta deficīta finansēšana, lai nodrošinātu nepieciešamos izdevumus pētniecībai un attīstībai, infrastruktūras modernizācijai un investīciju stimulēšanai jauna tehnoloģiskā pasūtījuma attīstībā. Ķīna, Indija, kā arī Indoķīnas valstis izsniedz naudu ekonomikas aģentu investīciju plāniem atbilstoši centralizēti noteiktām prioritātēm.

Mērķtiecīga naudas emisija investīciju kreditēšanai šajās valstīs neizraisa inflāciju, jo tās rezultātā palielinās ražošanas efektivitāte un preču izlaides apjoms. Tas samazina izmaksas, palielina preču piedāvājumu un palielina naudas pirktspēju. Pieaugot apjomiem un ražošanas efektivitātei, pieaug iedzīvotāju un privātā biznesa ienākumi un uzkrājumi. Un tas jau ir privāto investīciju finansējuma avots, un naudas emisijas vērtība samazinās. Taču, tiklīdz privātā investīciju aktivitāte krītas, valsts to kompensē, palielinot valsts investīcijas, tostarp ar budžeta deficīta emisiju finansējumu un attīstības institūcijām. Tas ir tas, ko mēs šodien redzam kvantitatīvās mīkstināšanas politikā ASV, ES un Japānā un valdības investīciju pieaugumā Ķīnā un Indijā.

Fundamentāla atteikšanās izmantot pasaules vadošo valstu praksē vispārpieņemto investīciju izdevumu finansēšanas metodi uz mērķtiecīgas naudas emisijas rēķina nolemj Krievijas ekonomiku zemā akumulācijas līmenī. Tas saglabājas divreiz zemāks nekā 1990. gadā un pusotru reizi zemāks par pat vienkāršai pavairošanai nepieciešamo līmeni. Naudas emisijas piesaistīšana ārvalstu valūtas rezervju pieaugumam pakārto ekonomikas attīstību ārējā tirgus vajadzībām, kā rezultātā notiek tās specializācija izejmateriālos un hronisks iekšēji orientētu nozaru nepietiekams finansējums. Maksātspējīgie uzņēmumi iekšzemes kredītu trūkumu kompensē ar ārvalstu aizdevumiem, kā rezultātā veidojas nevienlīdzīga ārējās ekonomiskās valūtas maiņa, ekonomikas nobīde no valsts un tās neaizsargātība pret sankcijām. Vēl vienas iekšzemes kredītu trūkuma sekas ir kontroles pār Krievijas rūpniecību nodošana ārējiem kreditoriem: vairāk nekā pusi rūpniecības uzņēmumu kontrolē nerezidenti.

Vienīgais faktors, kas ierobežo fiat naudas emisiju, ir inflācijas draudi. Lai neitralizētu šo draudu, ir jāsaista naudas plūsmas ražošanas sektorā un banku sistēmas transmisijas mehānisms. Pretējā gadījumā naudas emisija var radīt labvēlīgu augsni finanšu burbuļu veidošanai un valūtas spekulācijām, kas ir saistītas ar ekonomikas destabilizāciju. Tieši tādas pašas sekas radīja naudas emisija, lai glābtu banku sistēmu 2008. un 2012. gadā. Tad bankas izmantoja no Centrālās bankas saņemtos kredītus ārvalstu valūtas aktīvu veidošanai, nevis kreditēja ražošanas sektoru.

Trīs naudas emisijas fāzes

Mūsdienu naudas emisija ir sistematizēts ciklisks process, kas sastāv no trim galvenajām fāzēm: naudas piedāvājuma ievadīšanas tirgū, tās absorbcijas un sterilizācijas. Absorbcija ietver naudas emisijas piesaisti produktīviem mērķiem. To var izdarīt, novirzot to budžeta deficīta finansēšanai, kā mūsdienu Rietumvalstīs, valsts banku un attīstības institūciju refinansēšanai, piemēram, Dienvidaustrumāzijas valstīs, kā arī privāto saistību refinansēšanai investīciju un ražošanas palielināšanai, kā tas bija. veikts pēckara periodā.periodā. Naudas pārpalikuma sterilizāciju veic pasaules valūtu emitenti, izmantojot savu eksporta un pārvaldīto finanšu krīzi, pārceļot kapitāla vērtības samazināšanās izmaksas uz uzņēmējvalstīm. Tātad, lai izgāztu parādsaistības un fiksētu akciju uzcenojumus, ASV Federālo Rezervju sistēma un ECB periodiski sterilizē ievērojamas naudas summas starptautiskajā fondu tirgū, “uzpūšot” un sabrūkot finanšu burbuļiem. Tādējādi tirgus tiek atbrīvots no liekā dolāru un eiro apjoma, no kura akciju uzcenojums jau ir izņemts. Sterilizācija sniedz to emitentiem iespēju nepārtraukti saņemt superpeļņu uz mītnes valstu rēķina gan pasaules ekonomikas izaugsmes, gan pašu organizēto krīžu laikā. Pēdējā rezultātā rodas naudas un kapitāla deficīts, kas rada aktīvu cenu sabrukumu, ko pasaules naudas emitenti pērk gandrīz par velti gan mājās, gan ārzemēs.

Centrālās bankas panāktais inflācijas samazinājums, saspiežot naudas piedāvājumu un samazinot gala pieprasījumu, pats par sevi nevar nodrošināt investīciju pieaugumu. Galu galā pēdējie ir jāfinansē. Uzņēmumi strādā līdz savu finansiālo iespēju robežai. Mājsaimniecību uzkrājumus vairāk nekā pusi sedz patēriņa un hipotēkas parādi, un tie ir ļoti dolāros. Ārvalstu investīcijas pasaules valūtās tiek bloķētas ar sankcijām. Paliek tikai investīcijas no ĶTR, kurām nepieciešams valdības atbalsts.

Tādējādi nav iespējams iztikt bez mērķtiecīgas kredītu emisijas investīciju pieaugumam, kas nepieciešams ekonomikas paplašinātai atražošanai, vismaz līdz prezidenta dekrētā noteiktajam līmenim 27% no IKP. Bez tā nav iespējams sasniegt ekonomisko izaugsmi, kuras iespējamais temps, pamatojoties uz objektīviem resursu ierobežojumiem, varētu būt līdz 8% no IKP pieauguma gadā. Lai to paveiktu, nepieciešams palielināt investīcijas par 20% gadā uz atbilstoša banku kredītu pieauguma rēķina. Nevis samazinot iedzīvotāju patēriņu, bet ar īpašiem refinansēšanas instrumentiem finansējot attīstības institūcijas un bankas saskaņā ar īpašiem investīciju līgumiem.

Paredzētās izmantošanas uzskaite un kontrole

Lai izvairītos no inflācijas pieauguma, nepieciešams kontrolēt investīciju kreditēšanai izsniegtās naudas paredzēto izlietojumu. Tām būtu jāiegulda uz progresīvām tehnoloģijām balstītu konkurētspējīgu preču ražošanas jaudas paplašināšanā. Rezultātā ekonomikas monetizācijas pieaugumu pavadīs tās efektivitātes paaugstināšanās, kas nodrošinās nemainīgi zemu inflācijas fonu. Krievijā tas ir salīdzinoši augsts vājās konkurences, regulatoru korupcijas, tehnoloģiskās atpalicības un zemās efektivitātes dēļ, kas rada izmaksu inflāciju un rubļa devalvāciju. Galvenais rubļa pirktspējas nemitīgās samazināšanās iemesls ir īstenotā monetārā politika: augstās procentu likmes (naudas cenu) ražotāji kompensē ar saražoto preču sadārdzinājumu, kā rezultātā piedāvājums vai nu samazinās, vai pieaug cenas patērētājiem. Kopējie zaudējumi no Centrālās bankas politikas tiek lēsti 15 triljonu rubļu apmērā. nepietiekami saražotas preces un 10 triljoni rubļu neveiktas investīcijas, salīdzinot ar tendenci, kas attīstījās pirms 2013. gada.

Krievijas ekonomikai raksturīgās strukturālās nelīdzsvarotības kontekstā ir nepieciešama selektīva kredītu un investīciju politika, kas diferencēta pa nozarēm un attīstības virzieniem atbilstoši objektīvi konstatētajām to ienesīguma atšķirībām. Līdzšinējā agroindustriālā kompleksa un mazā biznesa koncesijas kreditēšanas prakse apliecina selektīvas koncesijas kreditēšanas efektivitāti investīciju projektiem. Tas būtu jāmēro visai ekonomikai, kas prasa kreditēšanas un investīciju procesa centralizāciju saistībā ar stratēģiskiem un indikatīviem modernizācijas un ražošanas izaugsmes plāniem. Šie plāni jāapstiprina ar īpašiem investīciju līgumiem, kas noslēgti starp uzņēmumiem, investoriem un pilnvarotām valsts iestādēm, kuru ietvaros valsts attīstības institūcijas un bankas varētu izsniegt ilgtermiņa kredītus. Jāveic stingra kontrole pār mērķtiecīgu līdzekļu izlietojumu, izmantojot tehnoloģijas, kas jau darbojas, veicot aizsardzības pasūtījumu.

Ņemot vērā vērienīgo darbu pie stratēģisko un indikatīvo plānu veidošanas un īstenošanas, kuros būtu jāpiedalās valsts bankām, attīstības institūcijām, korporācijām, kā arī plašo privātā biznesa iesaisti, īpašas pretkrīzes vadības izveidei. sistēma ir nepieciešama. Tai būtu jāatrisina stratēģisko un indikatīvo plānu izstrādes problēmas paātrinātai ekonomikas izaugsmei nozaru, teritoriju, saimniecisko vienību un finansējuma avotu kontekstā. Un arī nodrošināt šo plānu izpildi speciālu ieguldījumu līgumu veidā, nepieciešamā kredītresursu apjoma piešķiršanu. To piegāde caur pilnvaroto banku tīklu gala aizņēmējiem ar likmēm no 1 līdz 5%, atkarībā no attiecīgās nozares rentabilitātes un riskantuma.

Nesaskaņojot monetāro politiku ar mūsdienu ekonomikas attīstības prasībām un pasaules pieredzi, pašreizējā uzvara pār inflāciju izrādīsies Pirra. Pieaugošā ekonomikas tehnoloģiskā atpalicība neizbēgami izraisīs tālāku tās konkurētspējas kritumu, kas radīs kārtējo rubļa devalvāciju un jaunu inflācijas vilni. Ja tiek saglabāta Krievijas ekonomikas izejvielu specializācija, to var izraisīt arī valūtas spekulanti, izmantojot peldošo valūtas kursu kā jebkuru ārējo satricinājumu paātrinātāju.

Tikai straujš investīciju pieaugums mērķtiecīgas kredītu izsniegšanas dēļ var nostādīt Krievijas ekonomiku uz ilgtspējīgas straujas izaugsmes trajektorijas. Un bez tā nav iespējama arī makroekonomiskā stabilitāte.

* Fiat (no lat. Fiat - "dekrēts", "norāde", "lai tā būtu") nauda, kredītnauda - nauda, kuras nominālvērtību nosaka un garantē valsts, neatkarīgi no materiāla pašizmaksas no plkst. kurā tiek nopelnīta nauda.

Palīdziet NA

Pēc vulgāru monetāristu domām, pastāv tieši proporcionāla sakarība starp naudas daudzumu un inflāciju. Faktiski, pēc statistikas datiem, 160 pasaules valstīs ir vērojams pretējais: jo lielāka ir ekonomikas monetizācija, jo zemāka inflācija. Tas ir saistīts ar pozitīvas atgriezeniskās saites darbību: naudas emisija investīciju kreditēšanai - apjomu pieaugums un ražošanas izmaksu samazinājums - tautsaimniecības konkurētspējas pieaugums - valūtas kursa stabilizācija un ilgtspējīga ekonomikas izaugsme. Visas sekmīgi jaunattīstības valstis izmanto šo mehānismu, savukārt Krievijas valsts no tā atsakās, kā rezultātā rodas hroniska stagflācija.